近日，青岛蔚蓝生物（603739）股份有限公司（下称“蔚蓝生物”）发布公告：其旗下全资子公司青岛蔚蓝生物集团有限公司（下称“蔚蓝生物集团”）拟与Archer DanielsMidland Singapore, Pte. Ltd.（以下简称“ADM新加坡”）签署《股权转让协议》，以4700万元收购ADM新加坡持有的艾地盟蔚蓝生物科技（山东）有限公司（下称“艾地盟蔚蓝”）50%股权。
这一消息颇显意外——就在2024年9月19日，本次股权转让双方还曾签署《关于终止经重述的股东协议的协议》，宣布终止合资项目并启动清算程序。
短短一年半的时间，从“分道扬镳”到“全资控股”，这一反转背后，究竟有何内因？
青岛上市企业观察第663期
审校/西蒙
转让背景
艾地盟蔚蓝成立于2021年8月，注册资本1.6亿元，前身为潍坊蔚之蓝生物科技有限公司，于2022年5月正式更名，由蔚蓝生物集团与ADM新加坡各持股50%。
公司专注于益生菌制剂的研发与生产，计划整合ADM新加坡的全球供应链体系与蔚蓝生物的本地化研发能力，建立覆盖全球的销售网络。
然而时至今日，艾地盟蔚蓝的微生态制剂研究及产业化项目土建部分尚未动工，仍处于前期筹划建设阶段，无实质性生产经营活动。
再看此次收购的决定方——蔚蓝生物成立于2005年，注册资本2.53亿元，总部位于青岛，2019年于上交所上市，是国内专注于酶制剂、微生态制剂和动物保健品研发、生产与销售的生物科技领军企业，其产品广泛应用于农业、食品、洗涤、环保等多个领域。2025年前三季度，公司实现营收10.16亿元，归属净利润6178万元，同比增长51.24%。
蔚蓝生物及子公司先后被评为“国家认定企业技术中心”“生物催化技术国际联合研究中心”“国家技术创新示范企业”“国家专精特新小巨人企业”“高新技术企业”等。截至目前，其拥有国内授权专利714件、美国专利申请18件、欧洲专利申请10件、PCT国际申请27件，获得国家级新兽药证书55项（包括国家一类新兽药3项）。
而作为转让方的ADM新加坡成立于1905年，总部位于美国芝加哥，是全球四大粮商（ABCD）之一，1995年进入中国市场。2025年，其于《财富》世界500强中排名第143位，但全年营收802.69亿美元，同比下降6%。
公司业务覆盖农产品加工、食品原料、生物燃料等多个领域，是全球最大的油籽加工企业之一，同时在益生菌、酶制剂等生物科技领域拥有领先技术。
进退抉择
从行业视角看，此次交易是益生菌市场快速增长背景下的双赢选择。
据行业数据，全球益生菌市场规模预计年复合增长率超过15%，中国市场增速更是达到20%以上。随着消费者健康意识的提升，益生菌在功能性食品、膳食补充剂、动物营养等领域的应用日益广泛。尤其是在动物养殖领域，替抗政策的推进使得益生菌作为抗生素替代品的需求激增，市场快速扩容。
在此背景下，尽管艾地盟蔚蓝的产业化项目尚未动工，但其前期积累的技术储备和市场资源，将为蔚蓝生物快速推进微生态制剂业务落地提供有力支撑。蔚蓝生物凭借本地化研发能力和国内动保、饲料行业的销售渠道优势，能够快速将原有技术转化为符合中国市场需求的产品。
对于ADM新加坡而言，此次股权转让则是其战略收缩的重要一步。益生菌业务虽具增长潜力，但并非ADM新加坡的核心优势领域，业绩承压下，通过股权转让剥离非核心资产、回笼资金，有助于其优化资产负债表，集中资源巩固全球农产品加工龙头地位，同时还保留了与蔚蓝生物的技术合作可能，未来仍可通过技术授权等方式享受市场增长红利。
利弊共存
但值得注意的是，艾地盟蔚蓝的微生态制剂项目尚未动工，后续建设周期和技术落地存在极大的不确定性。蔚蓝生物若不能尽快推进项目落地，容易错失市场增长的窗口期，无法达到此次收购的预期目标。
另一方面，如何有效整合新技术团队和原有业务架构，实现协同效应，也是对公司管理运作的一大考验。蔚蓝生物在酶制剂和微生态制剂领域积累了丰富经验，但要消化吸收ADM新加坡留存的全球领先技术，仍需一定的时间成本。
此外，国内益生菌市场竞争激烈，如何突出产品差异化优势，快速实现技术成果的商业化转化，也是蔚蓝生物必须解决的重点问题。
目前国内益生菌企业众多，但大多集中在中低端市场，高端市场仍被外资品牌占据。而蔚蓝生物通过收购获得ADM新加坡的技术支持，将有望打破外资品牌的技术垄断，通过推出具有国际竞争力的高端益生菌产品，填补国内市场空白。
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